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分拆上市規則“發酵”:新規落地后27家公司披露意向

2020-01-08 00:24  來源:證券日報 孟珂

    主持人宓迪:繼中國鐵建提出分拆上市預案并相中科創板之后,上海電氣成為第二家披露“A拆A”預案的上市公司。今日本報從市場各方對于相關政策的反應、上市公司披露的分拆上市預案等角度,采訪專家學者進行解讀。

    本報記者 孟珂

    A股境內分拆上市規則“破冰”,是資本市場深化改革的重要一環。2019年12月13日,《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》(以下簡稱《若干規定》)正式發布并實施,距今已有20余天,分拆上市政策已在市場“發酵”。

    如是金融研究院高級研究員葛壽凈對《證券日報》記者表示,上市公司分拆是指上市公司將部分業務或資產,以其直接或間接控制的子公司的形式,在境內證券市場首次公開發行股票上市或實現重組上市的行為。

    2019年12月19日,中國鐵建發布公告稱,擬分拆旗下中國鐵建重工集團股份有限公司。由此,中國鐵建成為《若干規定》后,首例公布實質性“A拆A”預案的上市公司。1月6日收盤后,上海電氣公告,公司擬將其控股子公司電氣風電分拆至上交所科創板上市。

    《證券日報》記者根據滬深交易所互動平臺不完全統計,截至1月7日,在《若干規定》發布后,已有百余家公司在互動平臺上被投資者追問,公司是否有子公司符合分拆條件,公司是否有分拆計劃等。其中,共有27家上市公司明確表明其子公司符合分拆上市的各項指標、或擬分拆上市的意愿。

    具體來看,在深交所互動易平臺上,已有東港股份、深康佳A、首航節能、航錦科技等23家上市公司表達了子公司擬分拆上市的意愿;在上證e互動平臺上,已有山鷹紙業、安正時尚、聯美控股、上海電氣等4家上市公司表達了其子公司符合分拆上市的各項指標、或擬分拆上市的意愿。

    葛壽凈表示,分拆上市對母公司主要有三方面影響:第一,能提高企業自身的核心競爭力,分拆上市作為資產重組的一種有效形式,可以改善上市公司的治理結構,促進管理層與股東利益相容,同時從多方面為企業的股東創造價值,包括集中核心業務、拓寬融資渠道等。同時,激勵子公司管理層的積極性,顯著提高母子公司的經營績效,使其發展得更快更好;第二,使公司財務更加透明,便于投資人了解其具體情況;第三,給多元化經營的上市公司提供新選擇,讓這些公司對自身業務有更為透徹的定位。分拆上市作為公司資產重組的重要方式,還可以為資本市場實現更高分拆市值,提高資本市場容量。因此,分拆上市對于母公司正面影響會比較多,上市公司分拆上市的意愿較強。

    那么從投資角度來看,分拆子公司有何投資優勢?蘇寧金融研究院特約研究員何南野對《證券日報》記者表示,對于擬分拆子公司上市的公司而言,最核心的投資優勢是,通過將體系內子公司分拆出來上市,可以將子公司價值最大化,一旦上市,母公司將充分享受子公司上市后的投資收益,自身估值和股價將有明顯提升。除此之外,上市公司的主業將更加聚焦突出,核心競爭力將更為凸顯,也有利于向資本市場傳遞清晰的企業形象,獲取投資者的認可和支持。

    葛壽凈認為,一方面,子公司有了快捷的融資途徑。除了首發IPO外,上市后還可以進行再融資,從而獲取資金。若子公司沒有分拆上市,母公司一旦出現融資困難的現象,可能會影響到子公司的發展。分拆上市后,只要子公司條件容許,發生融資阻礙的可能性將大大減小。

    在何南野看來,當前表達意愿的上市公司,可能僅有部分會快速進入分拆的行列,近期啟動分拆操作的公司預計不會太多。一是因為分拆上市的條件依舊較高,A股中僅有一小部分公司滿足分拆條件。二是分拆子公司涉及的考量因素較多,需平衡好母子公司的利益,同時在經營管理、主營業務方面做好統籌的安排和分割,這本身需要一定的時間。三是在決策流程上,分拆上市需要董事會和股東大會審議通過,同時,如果涉及國有企業,還需要國資委和地方國資部門審核通過。因此在啟動分拆上市之前,需要就分拆的方案與上述各方進行充分的討論,并達成一致意見,也需要較長的時間。

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